3月29日，中国人民银行货币政策委员会2024年第一季度例会在北京召开。会议分析了国内外经济金融形势，对下一步金融领域重点工作作出部署。

　　本次会议对经济形势的判断与上年四季度例会基本相同，都是在指出“经济回升向好”的同时，强调“仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战”。东方金诚首席宏观分析师王青对《金融时报》记者表示，这一表述的背后是自去年三季度以来，一系列稳增长措施发力显效，实际经济增长动能持续改善。其中，今年1至2月份，工业生产、投资、出口等宏观数据好于预期，3月份，制造业采购经理指数（PMI）指数有所反弹，预示今年一季度宏观经济有望实现良好开局。不过，当前经济运行仍面临一些困难和挑战，主要是房地产行业处在调整阶段、居民消费和投资信心偏弱等，这意味着短期内宏观政策仍需保持稳增长取向。

　　加大已出台货币政策实施力度

　　会议提出，要加大已出台货币政策实施力度。今年以来，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，强化逆周期调节，综合运用利率、准备金、再贷款等工具，加大金融服务实体经济力度。人民银行先后下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，下调存款准备金率0.5个百分点。2月份，5年期以上贷款市场报价利率（LPR）下降25个基点，进一步引导实体经济融资成本下降。

　　围绕下一步货币政策，会议指出，精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，推动经济良性循环。相较于去年四季度例会的“更加注重做好逆周期和跨周期调节”，本次会议调整为“更加注重做好逆周期调节”，即删去了“跨周期调节”内容。在中国民生银行首席经济学家温彬看来，这意味着逆周期调节的重要性提升。

　　在总量方面，会议延续“保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”的基调。在价格方面，延续提出“释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”。

　　值得注意的是，本次会议提出，在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化。王青认为，面对当前经济回升的环境以及后续超长期国债供给增加，人民银行提出“关注长期收益率的变化”，预计监管层将通过引导市场预期等方式，推动10年期国债收益率回归围绕政策利率的常态化波动。

　　做好金融五篇大文章

　　会议指出，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，继续加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，推动加快发展新质生产力。适当增加支农支小再贷款、再贴现额度，用足用好碳减排支持工具，设立科技创新和技术改造再贷款。加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持。

　　相较于上个季度，本次会议对结构性工具着墨较多。做好金融五篇大文章，结构性货币政策工具正在受到进一步重视。“这些工具既是投放基础货币的一种方式，又能较为精准地引导资金流向。”王青表示。

　　近日，人民银行、国家金融监督管理总局调整汽车贷款有关政策；人民银行推出科技创新和技术改造再贷款。温彬认为，后续相关结构性工具还将继续发力，进一步提升货币政策对促进经济结构调整、转型升级、新旧动能转换的效能，平衡好短期经济增长和长期结构优化问题，更加体现“精准”要求。

　　近年来，人民银行按照党中央、国务院统一部署，牵头开展区域金融改革工作，通过顶层设计、基层探索、局部试点、经验推广，探索形成一系列好的经验做法，有力支持做好金融五篇大文章。人民银行研究局日前指出，下一步，将稳步推动区域金融改革提质增效，引导试点地区将更多金融资源用于科技创新、绿色发展、“三农”、中小微企业、普惠养老、金融数字化与智能化等重点领域和薄弱环节，扎实做好金融五篇大文章。

　　支持“市场+保障”的住房供应体系

　　在房地产政策方面，会议提出，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，着力构建房地产发展新模式。温彬认为，下一阶段，房地产政策仍将从供给端、需求端和新模式三方面协同发力，长短结合、标本兼治，共同促进房地产市场平稳健康发展。

　　在供给端方面，王青认为，预计房企开发贷的发放速度或将加快，进一步缓解房企流动性压力，有力促进保交楼，这也意味着2月份开始的企业中长期贷款同比多增势头有望延续。

　　在需求端方面，业内专家认为，在因城施策原则下，预计将进一步放松一线及重点二线城市限购，重点满足刚性和改善性需求。

　　对于房地产发展新模式，温彬认为，要强化“人、房、地、钱”四要素联动，建立“以人定房、以房定地、以房定钱”的“三定”新机制，完善“保障+市场”的住房供应体系。后续政策有望通过更广泛的住房供应体系建设，来满足市场多层次的住房需求，以政府为主保障刚性住房需求、以市场为主满足多样化改善性住房需求，精准化匹配供需，推动构建房地产发展新模式。